劲嘉股份(002191.CN)

劲嘉股份(002191):股权激励绑定中层&业务人员 彰显利润增长信心

时间:21-09-03 00:00    来源:浙商证券

基本事件

公司发布2021 年限制性股票激励计划草案:计划授予限制性股票3000万股,占总股本2.05%,授予价格5.37 元/股。激励目标为:以20 年业绩为基数,21 /22 /23年净利润增长率不低于22% /50% /85%(暨剔除股权激励费用后, 2021/2022/2023 年同比增长分别不低于22.00%/22.95%/23.33%,CAGR为22.76%)。

投资要点

股权激励绑定范围较广,激发内部活力

该计划对当前在公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心业务(技术)人员共240 人进行激励。其中,核心业务(技术)人员共234 名,获授量占本次授予限制性股票总数的77.95%。我们认为核心团队深度绑定,有利于激发公司内部活力。本次股权激励费用摊销总费用1.12亿元,21-24年分别2259/5536 /2500 /925 万元。

附加服务提高客户粘性,彩盒持续放量

公司彩盒业务21H1营收5.09亿元(+21.26%)。分业务来看,精品烟盒仍是主要业务,中华、南京等大客户经长期合作已开始稳步放量。除了实现自身包装自动化,劲嘉也开始为客户提供自动化烟支装盒等附加服务,为客户降本增效同时也一定程度提高劲嘉相关产品出货量。精品酒盒方面,除宜宾工厂外,4月投产的遵义工厂立足于贵州核心市场,已迅速抢占大额订单,我们预计今年精品酒盒全年收入2亿元左右。

订单&产能齐升,新型烟草高增

21H1 营收同增290.11%,其中21Q2 营收同增324.38%。公司新型烟草业务营收主要由海外贡献,7月已和客户联合申请PMTA。21H1劲嘉新型烟草订单额约七千万元,受制于产能不足仅完成四千多万元营收,公司H1 增加一万平方米产地,其中5000平方米在6月已投入使用,7月剩下场地已使用。目前公司有序开展新型烟草相关ODM/OEM服务,积极打造成为具有全面服务能力的新型烟草综合解决方案服务商,预期后续新型烟草将维持较高成长。

盈利预测及估值

我们预计21-23 年分别实现营收51.21/61.61/75.00 亿, 同增22.17%/20.32%/21.73% ; 归母净利润10.18/12.54/15.52 亿, 同增23.57%/23.26/23.71%。当前股价对应PE为15.62X/12.67X/10.24X,维持“买入”

评级。

风险提示:

新型烟草政策风险,原材料价格剧烈波动,疫情影响产品销量等。