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劲嘉股份(002191):烟标主业稳步增长 多维布局细分领域蓄势待发

发布时间:2020-04-15    研究机构:国泰君安证券

  投资要点:

  下调目标价至10 .22元,维持谨慎增持评级。公司2019年业绩符合预期,考虑疫情背景下宏观经济增速放缓,以消费品为下游的彩盒包装业务或受到不利影响,下调2020~2022 年EPS 至0.68(-0.03)/0.80/0.90 元,参考同业给予2020 年15 倍PE,下调目标价至10.22 元,维持谨慎增持评级。

  业绩符合预期,盈利水平持续提升。公司2019 年全年实现营收39.89 亿元,同增18.22%,归母净利润约8.77 亿元,同增20.88%。其中Q4 单季度实现归母净利润2.03 亿元,同增13.14%。全年净利率同比提升0.06pct至24.23%,期间费用率同降1.44pct 至14.53%。

  烟标主业稳步增长,彩盒包装持续放量。2019 年全国卷烟产量同增1.2%,公司在与原有客户深度合作基础上,积极拓展新客户及开发新产品,在不合并重庆宏声、重庆宏劲情况下,实现烟标销售收入同增8.42%,销量同增5.35%,继续保持领先地位;彩盒方面,在精品烟酒、电子产品、快消品包装等领域持续增长,取得英美烟草、菲莫国际等知名品牌新型烟草产品合格供应商资格,拓展多家知名酒企包装业务,营收大幅同增87.31%。

  多维布局细分市场,酒包、新型烟草等业务蓄势待发。公司不断增强酒类包装创意设计实力和水平,对申仁包装进行生产改扩建,强化印后制造能力,持续加强大包装细分领域综合竞争实力;公司深挖新型烟草产业发展潜力,2019 年实现相关营收1,817 万元,同增250.10%,持续渗透现有客户并开发新客户,通过开展ODM/OEM 等服务,内外兼顾布局蓄势待发。

  风险提示:产业政策风险,价格波动风险,客户拓展低于预期风险

申请时请注明股票名称