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劲嘉股份(002191):烟标主业稳步增长结构优化 彩盒包装优势凸显

发布时间:2020-03-02    研究机构:国泰君安证券

本报告导读:

公司发布2019 年度快报,业绩基本符合预期。公司营收维持高增长,烟标主业结构持续优化,彩盒包装优势凸显,新兴板块有序推进,新型烟草业务潜力十足。

投资要点:

维持目标价11.58元,维持谨慎增持评级。公司发布2019 年度业绩快报,业绩基本符合预期,略下调公司2019 年EPS 至0.60 元(-0.01),考虑公司业务结构不断优化,新型烟草卡位优势显著,业绩有望持续增长,维持2020~2021 年EPS 为0.71/0.80 元,参考同业给予公司2020 年约16 倍PE,维持目标价11.58 元,维持谨慎增持评级。

营收维持高增长,业绩基本符合预期。公司发布2019 年度业绩快报,预计全年实现营收39.89 亿元,同增18.22%,归母净利润8.75 亿元,同增20.61%。其中Q4 单季度营收与归母净利润同增10.76%和12.49%,受Q4电子烟线上销售政策变化影响,雾化类电子烟产品销售略低于预期。

烟标主业稳步增长,彩盒包装优势凸显。公司紧抓烟草行业稳定发展机遇,持续发挥烟标产品在新品开发设计优势,在不合并重庆宏声、重庆宏劲烟标销量的情况下,实现烟标销售收入同增8.42%。彩盒产品方面推进精品产品发展及智能化,拓展中高端白酒、电子产品等包装领域客户,实现彩盒销售收入同增87.31%。镭射包装新材料业务营收同比增长13.20%。

新兴板块有序推进,新型烟草业务潜力十足。公司全面围绕发展战略,立足于烟标业务,不断加大创新研发力度,持续拓展电子产品、酒品等细分行业精品包装市场,同时积极开拓新型烟草等新兴产业领域。公司内外兼顾布局新型烟草业务,作为与国内省中烟公司的多年烟标供应商,有望携手中烟公司开创国内新型烟草的新篇章,成为公司新利润增长点。

风险提示:产业政策风险,价格波动风险,客户拓展低于预期风险

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