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劲嘉股份(002191):烟标主业稳健增长 彩盒持续放量

发布时间:2020-02-28    研究机构:东北证券

  事件:

  公司发布22019年业绩快报,预计全年实现营业收入39.89 亿元,同比增长18.22%;实现归母净利润8.75 亿元,同比增长20.61%。预计2019Q4实现营收11.04 亿元,同比增长10.76%;实现归母净利润2.01 亿元,同比增长12.03%。

  点评:

  业绩符合预期,烟标主业规模稳步增长。2019 年公司营收规模稳步提升,业绩符合预期。烟标销售收入同比增长8.42%(不含重庆宏声、宏劲),主业增长稳健。公司作为烟标龙头,深耕行业20 余年,已获得18 个省级中烟公司的合格供应商资格。在烟草行业调结构的背景下,中短细爆等新型烟草产品较多。公司抓住行业发展机遇,紧跟市场需求,加大重点规格、重点品牌产品的设计研发,同时基于领先的设计能力,公司连续获得新订单。同时随着生产规模扩大和标准化程度提高,公司烟标业务毛利率有望持续提升。

  彩盒包装持续放量,酒包烟标扩产有望增厚业绩。公司在精品烟酒包装、电子产品包装、快消品包装等彩盒包装持续发力,新拓包括灵犀、氪墨、魔笛等新型烟草品牌,以及中诺等手机的供应商资格,2019 年公司彩盒产品营收同比增长87.31%。2019 年12 月,参股子公司申仁包装拟开展扩产项目,改扩后产能为酒包15 万吨和烟标20 万箱。该扩产项目有利加深公司与茅台的合作,获取更多的茅台订单。同时助力公司在酒包领域的拓展和延伸,增厚公司业绩。

  盈利预测与估值:彩盒业务快速放量,新业务开拓顺利,小幅上调2020 和2021 年业绩预测。预计2019-2021 年EPS 分别为0.60、0.73、0.84 元,对应PE 分别为18X、15X、13X。给予“买入”评级。

  风险提示:烟草销售不及预期,原材料价格大幅上涨

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